同仁堂净利降9%分红率90%翻倍 员工人均薪酬降2.37%九董监高加薪

老字号企业北京同仁堂股份有限公司（以下简称“同仁堂”，股票代码600085.SH）营收净利背离。

4月3日晚，同仁堂披露了2024年年报。公司实现营业收入约186亿元，同比增长逾4%；归属母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）逾15亿元，同比下降近9%。其中，第四季度，营业收入增长超过15%，而归母净利润下降幅度接近37%。

归母净利润下降，这是2020年以来的首次。

同仁堂主要从事中成药的生产与销售，拥有完整的产业链条。

对于2024年归母净利润下降，公司解释称，主要是中药材价格上涨使产品成本增加。

与之对应的是，公司综合毛利率、净利率均较上年有所下降。

不缺钱的同仁堂大幅提高分红比例。2024年全年，公司将合计派发现金红利13.71亿元，较2023年翻了一倍，分红率接近90%。

根据长江商报记者粗略测算，2024年，同仁堂的员工平均薪酬约19.99万元，较上年下降约2.37%。而包括总经理在内的9名董监高，薪酬均有明显上涨。

视觉中国图

时隔四年净利润再现下降

时隔四年，同仁堂的归母净利润再度出现下降。

根据年报，2024年，同仁堂实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；归母净利润15.26亿元，同比下降8.54%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）14.82亿元，同比下降10.55%，降幅略高于归母净利润。

长江商报记者发现，2020年以来，同仁堂表现出较为稳健增长，2024年的归母净利润，是近5年来的首次下降。

此前的2020年至2023年，公司实现的归母净利润分别为10.31亿元、12.27亿元、14.26亿元、16.69亿元，同比增长4.67%、19%、16.17%、16.92%。

从单个季度数据看，2024年一、二、三、四季度，公司实现的营业收入分别为52.67亿元、44.96亿元、40.57亿元、47.78亿元，同比变动幅度为2.42%、-2.64%、2.42%、15.41%，与上年同期相比，第二季度下降，第四季度两位数增长；同期，归母净利润分别为5.76亿元、4.45亿元、3.29亿元、1.76亿元，同比变动幅度为10.04%、-3.90%、-18.57%、-36.65%，除了第一季度增长外，另外三个季度均在下降，且降幅逐季扩大。

针对2024年经营业绩，同仁堂在年报中解释称，营业收入增长，源于公司大力推进营销改革，积极开拓市场。公司营业成本104.21亿元，同比增长10.70%，主要是中药材价格上涨使产品成本增加。

第四季度的数据可能会说明一些问题。第四季度，公司营业收入增长15.41%，归母净利润下降36.65%。相关费用中，销售费用11.87亿元，同比增长19.90%，超过营业收入增速，销售费用占当期营业收入的24.84%，较上年同期上升0.93个百分点。管理费用4.13亿元，同比下降5.71%。研发费用1.30亿元，较上年同期略有增长。财务费用为1589.38万元，同比增加4898.50万元，增幅为148.03%。

从第四季度数据来看，主要是销售费用、财务费用明显增加，拖累了归母净利润。

从年度看，2024年，同仁堂的销售费用35.95亿元，同比增长4.62%，略高于营业收入增速，公司表示是市场拓展费用增加。当年的财务费用为610.44万元，上年同期为-1.10亿元，公司解释，利息支出增加且部分存款未到结息期利息收入下降所致。

经营现金流创10年新低

同仁堂还有几个指标令人意外。

一是财务费用。2018年以来，同仁堂仅有两个年度的财务费用为正数，即2021年和2024年。

2021年，同仁堂投资建设新厂房，带来新的负债。2024年的财务费转正，也与公司债务增加有关。

2024年，公司的有息负债30.47亿元，较上年末增加约10亿元。

其实，同仁堂并不缺钱，增加债务让人有些意外。截至2024年底，公司货币资金107.56亿元。

手握逾百亿资金，为何要举债？分析认为，这可能是因为资金分散在下属子分公司手中。

2024年，同仁堂的经营现金流罕见大幅下降。其经营现金流为7.61亿元，同比下降59.29%。

长江商报记者发现，经营现金流7.61亿元，是同仁堂2015年以来的近10年中最低的。

同仁堂解释称，销售商品收到的现金下降，且购买商品、接受劳务支付的现金增加，导致经营现金流下降。

2024年，同仁堂有两个操作异常，即现金分红及薪酬。

2024年，在归母净利润下降、有息负债增加的情况下，公司却大幅提高分红比例。在中期分红6.86亿元的情况下，公司末期又计划分红6.86亿元，全年合计将分红13.71亿元，分红率89.86%。这一分红金额是2023年的2倍，分红率是2023年的2.19倍。

2024年，同仁堂的员工平均薪酬略有减少。根据长江商报记者测算，公司人均薪酬约为19.99万元，较2023年的20.48万元减少约4868元，下降幅度约为2.37%。

但是，2024年，公司有9名董监高加薪。其中，总经理张朝华薪酬为237.87万元，较2023年增加44.03万元。在2023年，张朝华的薪酬也增加了33.10万元。

此外，2024年，董事杨利、常务副总经理张春友等薪酬均较上年增加超20万元。

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