IPO雷达｜业绩承压、账上缺钱！尚鼎芯冲刺IPO，创始人夫妇分红“抽血”引质疑

近日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（下称“尚鼎芯”）向港交所递交了招股书，金联资本（企业融资）有限公司担任独家保荐人。

招股书显示，尚鼎芯于2011年10月9日成立，2024年10月15日完成股改，总部位于深圳市南山区，是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。

受功率半导体行业需求周期的影响，2022年至2024年（报告期）尚鼎芯的收入出现了波动，经营业绩出现倒退现象。

招股书显示，尚鼎芯报告期内收益分别约为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元，同期，公司的毛利率分别为55.8%、 55.0% 、56.9%，净利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元。

2023年收入同比下滑32.4%，部分是由于2023财年中国功率半导体行业的去库存周期所致，因为疫情导致全球芯片短缺以及对半导体装置的需求增加，需求从2022年大幅转移至2023年。然而，产能增加及疫情后经济复苏缓慢导致错配，导致2023财年的价格及需求下跌。

从销售领域来看，尚鼎芯每年六成左右的收入来自消费电子领域。然而，消费电子市场的需求疲软直接冲击了公司基本盘。2022年-2024年，公司消费电子业务收入由1.12亿元降至6824.1万元，三年缩水了38.94%。

招股书显示，尚鼎芯主要产品有MOSFET（金属氧化物半导体场效应晶体管），以及IGBT（绝缘栅双极型晶体管）、GaN MOSFET（氮化镓金属-氧化物-半导体场效应晶体管）等。其中，MOSFET过去几年收入占比超99%，是公司的核心收入来源。

由于碳化硅行业进入供过于求阶段，进而导致原材料价格普遍下跌，使得尚鼎芯主要产品价格出现下降。

其中沟槽MOSFET平均售价由2022年的0.62元/件下降至2024年的0.45元/件，SGT MOSFET的平均售价则由约0.60元/每件降至约0.46元/每件。

该跌幅主要是由于2022年底产能提升及市场需求减弱导致存货过剩，令原材料价格普遍下跌，导致2023财年价格下跌。2024财年，沟槽MOSFET及SGT MOSFET的平均售价均下跌，主要由于原材料价格下跌所致。

从人数规模看，尚鼎芯只是一家小型企业，截至2025年3月25日，公司总员工只有64人。尚鼎芯成立13年以来，从未获得过一次外部融资，过往主要透过营运所产生的现金净额及银行借贷相结合来为营运供资。

加上本身利润不高，尚鼎芯手头现金相当紧张，各报告期末账面现金及现金等价物分别为1798万元、285.8 万元、1621.9万元。

然而，在业绩下滑、现金流吃紧的情况下，尚鼎芯却在IPO前“突击分红”，2022年及2024年分别派发股息约3250万元及5130万元，几乎掏空公司同期净利润，分红金额占公司三年净利润的比例达到约70%。截至2025年2月28日，公司现金及现金等价物仅1003.3万元，与同期的计息银行及其他借款金额相当。

在这两轮分红中，尚鼎芯的“80后”创始人夫妇为最大受益者。截至2025年3月25日，刘道国与吴映灵夫妇通过直接及间接的方式合计控制尚鼎芯95%的股权。

如此高度集中的股权，表明近年来公司8000余万元的分红大部分都进了刘道国夫妇的腰包。

来源：读创财经